Como a inflação nos EUA impacta os juros e o mercado global

A desaceleração da inflação americana em julho

A inflação ao consumidor nos Estados Unidos registrou uma desaceleração gradual no mês de julho, trazendo um alívio temporário para os mercados financeiros globais. O Índice de Preços ao Consumidor (CPI) apresentou uma alta de 0,1% no período mensal, após registrar uma queda no mês anterior de junho. Com esse movimento recente, a taxa acumulada em doze meses atingiu o patamar de 3,4%.

O núcleo do indicador, que desconsidera os preços voláteis de alimentos e energia, avançou 0,2% na comparação mensal e recuou para 2,5% em termos anuais. De acordo com os economistas Bernardo Dutra e Pedro Henrique Werneck, que atuam no banco Itaú, esses dados específicos retiram parte da pressão por novos aumentos de juros pelo Federal Reserve no curto prazo. Contudo, analistas alertam que ainda persistem riscos de alta decorrentes do mercado de trabalho aquecido e das incertezas geopolíticas no Oriente Médio.

O comportamento dos preços e a inflação

O comportamento interno dos diversos setores que compõem a inflação mostrou-se bastante misto durante o período analisado. Vinicius Flores, sócio da Stratton Capital com sede em Nova York, destaca que os custos habitacionais com aluguéis responderam por cerca de dois terços do índice do mês. Essa categoria específica é conhecida por apresentar uma grande inércia inflacionária no cenário norte-americano.

Por outro lado, Gustavo Sung, economista-chefe da Suno Research, reforça que o segmento de habitação seguiu comportado ao subir apenas 0,1%. Paralelamente, os preços de energia registraram uma queda de 1,5% no mês, embora ainda acumulem uma forte alta anual de 14,7%. A economista Andressa Durão, do ASA, também observou uma desaceleração na categoria de serviços, que foi auxiliada pela deflação no setor de hospedagens.

Bens de consumo como veículos usados surpreenderam as projeções ao registrar variações para cima no período. Essa oscilação já era sinalizada pela estimativa prévia divulgada pelo banco Goldman Sachs, que previa alta nos carros usados e passagens aéreas, acompanhada de queda nos preços de hotéis. Esses movimentos detalhados mostram a complexidade de controlar os preços em uma economia de grande escala.

Decisões do Federal Reserve sob impacto da inflação

O impacto direto desses números sobre a condução da política monetária americana divide as opiniões dos principais especialistas do mercado financeiro. Para Vitor Kayo, analista da Nomad, a leitura consistente do indicador faz com que os investidores não esperem uma elevação de juros na reunião de setembro. O especialista projeta que um eventual movimento de aperto monetário seja postergado para o mês de outubro.

Essa pausa imediata na elevação das taxas de juros também é defendida por Gustavo Sung, da Suno, e por Andressa Durão, do ASA. Ambos os economistas enxergam uma diminuição clara na urgência de atuação por parte do Federal Reserve nas próximas semanas. Dessa forma, os dados econômicos de emprego e de preços que serão divulgados nas próximas cinco semanas serão decisivos para o comitê monetário.

Vinicius Flores, da Stratton Capital, concorda que a expectativa de manutenção das taxas de juros atuais não deve sofrer alterações bruscas no curto prazo. Ele aponta que o grande catalisador para o mercado financeiro global será o tradicional simpósio de Jackson Hole, agendado para o final de agosto. A análise do Itaú segue a mesma linha de raciocínio, afirmando que a estimativa menor para o núcleo do indicador PCE reduz a pressão sobre a autoridade monetária.

Riscos persistentes que afetam a inflação futura

Apesar do cenário de alívio temporário, diversos analistas de mercado alertam para a existência de riscos persistentes que podem pressionar a inflação nos próximos meses. Felipe Mecchi, economista do C6 Bank, avalia que a resiliência do mercado de trabalho norte-americano continua sendo um fator de forte preocupação. O núcleo de preços de serviços, que acumulou alta de 3% em um ano, forma uma combinação que pode forçar o Fed a agir.

Mecchi projeta que essa pressão residual deve levar a autoridade monetária dos Estados Unidos a voltar a subir os juros já na reunião de setembro. Gustavo Sung pondera que as tensões geopolíticas no Oriente Médio e o preço do petróleo tipo Brent próximo a 90 dólares o barril continuam sendo ameaças reais. Esse cenário complexo fundamenta a projeção de Sung de que haverá pelo menos uma alta de juros até o final do ano de 2026.

A própria instituição financeira Goldman Sachs salienta em seus relatórios que os riscos de alta para os índices de preços seguem bastante ativos. Caso as disrupções no fornecimento de petróleo se mostrem persistentes no mercado internacional, o controle inflacionário será dificultado. Portanto, a autoridade monetária precisa manter a vigilância constante sobre as variáveis macroeconômicas globais.

O impacto da inflação no mercado brasileiro

Para a economia do Brasil e para os mercados emergentes globais, o tom geral de descompressão da inflação norte-americana traz um otimismo cauteloso. Sidney Lima, analista da Ouro Preto Investimentos, avalia que o número reduz a necessidade de um aperto monetário adicional imediato nos Estados Unidos. No entanto, o analista pondera que o resultado ainda não é suficientemente benigno para encerrar em definitivo as discussões sobre os juros.

O especialista explica que o resultado prático tende a aliviar a pressão sobre as taxas dos títulos do Tesouro americano, conhecidos como Treasuries. Esse movimento também reduz a força global do dólar na margem, o que favorece diretamente os ativos de risco e as bolsas de valores de países emergentes, como o mercado brasileiro. Logo após a divulgação oficial dos dados, foi registrada uma queda imediata nos rendimentos americanos e no índice DXY.

Apesar do ambiente macroeconômico temporariamente mais favorável para as nações emergentes, Sidney Lima ressalta a necessidade de cautela por parte dos investidores locais. Enquanto o índice de preços norte-americano não atingir a meta oficial estabelecida pelo banco central, a curva de juros exigirá uma seletividade redobrada. Os investidores devem manter a atenção ao alocar recursos em ativos de renda variável e no mercado de crédito privado.